全球石油市場基本面确實不斷改善，但全球供應仍有進一步增長壓力。

2017年已接近尾聲，經過了歐佩克和以俄羅斯為首的非歐佩克産油國近一年的減産努力之後，對于石油市場參與者而言，大家最關注的問題便是，世界石油市場究竟重回平衡了嗎？

我們先來算一筆賬。根據IEA數據，2016年世界石油市場需求量和供應量分别為9610萬桶/日和9700萬桶/日，供大于需90萬桶/日，市場仍處于較為嚴重的供應過剩局面。2017年，世界石油需求比上年提高160萬桶/日，至9770萬桶/日，非歐佩克石油供應比上年提高70萬桶/日，至5810萬桶/日，歐佩克天然氣液産量比上年提高10萬桶/日，至690萬桶/日，同時，今年年初迄今歐佩克平均原油産量約3230萬桶/日，如此估算，2017年全年世界石油市場平均供應約小于需求30萬桶/日至40萬桶/日，為四年來首次出現供小于需的情況。

根據以上數據可以發現，盡管2017年幾大産油國實施了聯合減産，但全球石油總供應反而有所增長，而這增長主要來自非歐佩克。盡管非歐佩克部分産油國參與了減産，但由于美國原油産量增長強勁，同時加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國高油價時期投産的長周期項目不斷投入生産，非歐佩克石油供應反而由2016年的同比減少70萬桶/日轉為同比增長70萬桶/日。從歐佩克方面來看，今年年初以來，我們看到的是歐佩克減産表現遠超市場預期，平均執行率近90%（IEA數據1月至10月平均執行率為87%，歐佩克二手來源數據平均執行率為98%），創曆史最好水平，從而對今年全球石油市場基本面改善和油價水平回升構成了重要支撐。然而，盡管以沙特為首的12國減産執行情況較好，但豁免國利比亞和尼日利亞兩國原油産量大幅回升卻大幅抵消減産成效，從而限制了市場基本面的改善程度。根據IEA數據，2017年1月至10月利比亞和尼日利亞原油産量分别為80萬桶/日和150萬桶/日，相比2016年平均水平分别提高40萬桶/日和5萬桶/日左右。如此可見，盡管沙特和俄羅斯等産油大國正齊心協力緻力于改善市場平衡，但全球石油供應仍面臨很大的增長壓力，2017年如此，2018年預計亦将如此。

回到“石油市場是否達到再平衡”的問題。有人認為，2017年全年世界石油市場供需相當，甚至略微供小于需，市場已經重回再平衡。然而，世界石油市場供應量和需求量的比對隻是衡量市場平衡情況的一個指标，全球石油庫存情況也是重要的考量标準。根據EIA數據，2017年11月經合組織石油庫存仍高達29.79億桶，相比2016年最高減少1.1億桶，但相比2012年至2016年平均水平仍高出2億桶（8%）左右。過去三年石油市場的供應過剩堆積了大量的過剩庫存，如今盡管市場基本面有所改善，但改善幅度受限，尤其是在沙特和俄羅斯等産油大國牽頭減産維護市場平衡的努力下，全球供應仍有進一步增長壓力，因此現在的石油市場難言已恢複再平衡，或者隻能說是脆弱的再平衡。

展望後市，當前全球經濟複蘇步伐穩健，石油需求仍将進一步提高，IEA預計，2018年世界石油需求比上年将增長120萬桶/日，但與此同時，預計2018年非歐佩克石油供應比上年也将增長140萬桶/日，高于石油需求增量。其中，盡管今年下半年美國石油在用鑽機數有所下降，但頁岩油巨大的增産潛能仍将帶動該國産量進一步增長，同時，頁岩油生産靈活性極強，随着油價水平回升以及頁岩油公司策略轉變，随時可以較大幅度增産，成為石油市場供應方中短期内難以去除的壓力。此外，非歐佩克産油國加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國也仍有較大增産潛力。盡管今年11月30日歐佩克和非歐佩克産油國達成将減産協議延長至2018年年底的決議，并将利比亞和尼日利亞納入減産，但根據IEA預計，2018年全球市場對歐佩克原油産量的需求将為3240萬桶/日，與該組織今年産量水平基本相當，因此即便歐佩克繼續以較高的執行率執行減産，同時利比亞、尼日利亞産量維持在今年最高水平以下，如果沒有意外供應中斷的情況發生，世界石油市場也就是處于供需基本相當的局面，石油庫存要想回落至五年平均水平，仍然存在一定難度。

總體而言，2017年年初以來全球石油市場基本面确實不斷改善，全年供需出現一定缺口，石油庫存降至五年平均的目标也部分實現，市場向再平衡狀态進一步邁進。然而，當前石油市場達到的這種供需基本相當、或供應略微小于需求的這種狀态仍然十分脆弱，不僅需要産油國繼續執行聯合減産的維系，還要面臨不參與減産的非歐佩克産油國巨大的增産壓力，主要産油國一旦放棄減産或減産執行不佳，或是美國原油産量再度超預期大幅增長，便将危及這種本就不穩定的平衡。因此，2017年世界石油市場達到的這種“平衡”狀态隻是基本面改善過程中的重要一步，距離真正達到再平衡仍有一段路要走。（摘自中國石油報）